アメリカの政府債務問題は、経済予測にどのような影響を与えるのか？- 虎嗅ネット#
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- ドットプロット；2. S&P 500。
これらは、米連邦準備制度理事会（FRB）の経済予測と資本市場の経済予測をそれぞれ表しています。 ⤴️ ^1d606436
ドットプロットは FRB の経済予測を反映しており、S&P 500 は資本市場の経済予測を反映していますが、ドットプロットが何を意味するのかはまだわかりません。
私たちの対照表によれば、ドットプロットは来年 11 月まで利下げしないと考えていますが、市場は来年 9 月に利下げすると考えています；ドットプロットは来年 2 回利下げると考えていますが、市場は 3 回利下げると考えています。
市場はすでに FRB に強い疑問を抱いています。 ⤴️ ^9b9cf404
現在、市場または資本は、アメリカの将来の経済予測に強い疑念を抱いています。
アメリカの長期国債に含まれる信用要素を無視すると、無リスク金利も大幅に上昇したと考えるかもしれません。 ⤴️ ^0d4c66ea
一方で、アメリカ政府の債務リスクの増加に伴い、信用要素による影響が拡大し、10 年国債利回りが上昇します。
他方で、アメリカ政府の債務リスクの増加に伴い、経済リスクも増大し、したがって無リスク金利は下落し、2 年国債利回りは下落します。
したがって、興味深い結論が得られます。アメリカ政府の債務リスクは、期間利回りの拡大を推進します。 ⤴️ ^c9ac041c
実際、アメリカ政府の債務問題が深刻になるほど、市場は無リスク資産、つまりアメリカの短期国債を追い求めるようになります。 ⤴️ ^a1551d58
実際、背後の資金ロジックも非常にシンプルです。アメリカ政府の債務問題が深刻になるほど、長期国債と株式の売却が激しくなり、より多くの資金が短期国債に避難し、短期国債には経済の見通しを暗示するものがあります。そのため、FRB は隠れることができません。 ⤴️ ^e6d0b36c
アメリカの政府債務問題は、経済予測にどのような影響を与えるのか？#
- 経済予測の調整
アメリカの政府債務問題は既にグレーゾーンになっており、資本市場の神経をかき乱しています。現在、資本市場はアメリカの経済予測を下方修正し始めています。
2023 年 9 月 26 日、S&P 500 指数は 1.47% 急落し、株式市場は自身の懸念を明確に表明しました。
"アメリカの通貨政策と経済予測を追跡する方法" という記事では、2 年国債は 2 つの要素を総合しています：1. ドットプロット；2. S&P 500。
これらは、FRB の経済予測と資本市場の経済予測をそれぞれ表しています。
昨夜、米国株は大幅に調整されましたが、理論上は 2 年国債利回りも同時に下落するはずです。しかし、奇妙なことに、米国株が下落した時には 2 年国債は動かず、アジア太平洋の取引時間になってから 2 年国債利回りが急落し、5.07% 近くまで下落しました。
私たちの対照表によれば、ドットプロットは来年 11 月まで利下げしないと考えていますが、市場は来年 9 月に利下げすると考えています；ドットプロットは来年 2 回利下げると考えていますが、市場は 3 回利下げると考えています。
市場はすでに FRB に強い疑問を抱いています。
以下の図のように、S&P 500 指数が下落し続ける限り、緑色の領域は拡大し続け、FRB は降伏するまで続きます。
以上が経済予測のストーリーであり、市場と FRB の間で引っ張り合いが続いています。2 年国債の利回りはこのプロセスをよく表しています。
10 年国債に含まれる信用プレミアム
ここで誰かが尋ねるかもしれません。市場がアメリカの経済予測を下方修正しているのに、なぜ 10 年国債利回りが上昇しているのですか？なぜ 10 年国債と米国株の間にシーソーエフェクトが見られないのですか？これは、アメリカの債務問題が発生した場合、10 年国債が無リスク金利を代表するわけではないからです。
上記の図のように、アメリカ政府の債務問題が始まると、金利を無リスク金利とするのは金となります。3 か月国債も無リスク金利を代表することができますし、2 年国債も無リスク金利を代表することができますが、アメリカの長期国債には信用要素が含まれています。
アメリカの長期国債に含まれる信用要素の影響を無視すると、無リスク金利も大幅に上昇したと考えるかもしれません。
ドルは世界のドルであり、国債はアメリカ政府の債務です。
信用危機が無リスク金利に与える影響
実際、信用要素と無リスク金利の関係は独立していません。信用リスクの上昇は無リスク金利を抑制します。
たとえば、国内の包商事件や永煤事件は無リスク金利を引き下げました；アメリカのシリコンバレー銀行事件も無リスク金利を引き下げました。論理的には、アメリカの政府債務問題が発生すると、無リスク金利も下落するはずです。ただし、10 年国債を無リスク金利を代表するものとして使用することはできません。最大でも 2 年国債を使用することができます。
上記の図のように、10 年国債の価格には信用要素が含まれており、つまりアメリカ政府の債務リスクがあります。わかりやすくするために、信用要素を分子に持ってきました。
一方で、アメリカ政府の債務リスクの増加に伴い、信用要素による影響が拡大し、10 年国債利回りが上昇します。
他方で、アメリカ政府の債務リスクの増加に伴い、経済リスクも増大し、したがって無リスク金利は下落し、2 年国債利回りは下落します。
したがって、興味深い結論が得られます。アメリカ政府の債務リスクは、期間利差を広げる要因となります。
インフレについてはもう話さないでください。これはインフレとは何の関係もありません。
異なる期間の国債に含まれる経済予測
実際、アメリカ政府の債務問題が深刻になるほど、市場は無リスク資産、つまりアメリカの短期国債を追い求めるようになります。
正直なところ、2 年国債が表現する見解は非常に控えめです。それは来年の利下げを 3 回予測しています。
しかし、1 年国債は 5.44% まで下落し、より放埒な予測を示しています。来年、FRB は 6 回利下げると予測しています。最も早くは来年 5 月に利下げすると考えています。
実際、背後の資金ロジックも非常にシンプルです。アメリカ政府の債務問題が深刻になるほど、長期国債と株式の売却が激しくなり、より多くの資金が短期国債に避難し、短期国債には経済の見通しを暗示するものがあります。そのため、FRB は隠れることができません。
結論
以上から、アメリカの政府債務問題がアメリカの経済予測に与える影響を整理しました：
- アメリカの政府債務問題はアメリカの経済予測に否定的な影響を与えます。
- この影響は主に米国株とアメリカの短期国債に現れます。
- アメリカの長期国債の影響は明確ではありません。なぜなら、それは信用要素を含んでおり、利率は信用要素によって上昇することも無リスク金利によって下落することもあるからです。
- アメリカの政府債務問題は必ずしも期間利差を広げる要因となります。
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