2023-10-20-“資金調達のために、LPに三倍のリターンを約束します”-虎嗅網

“資金調達のために、LP に三倍のリターンを約束します” - 虎嗅網#

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ハイライト#

現在、私は地元の投資誘致部門と協力して、プロジェクトを見極めています。投資する価値のあるプロジェクトには手を出し、政府は共同投資を選択するか、相応の政策補助やその他の支援を提供できます。 ⤴️ ^f8436764

プロジェクトを見極め、共同投資するのは良いモデルのようです。

科学者の起業 ⤴️ ^f9d603ec

これは景気の波が回復する現象です。

大多数の企業にとって、最も魅力的なのは一流のファンドです。彼らのバックアップ効果は非常に強力で、次に国有資本です。純粋な財務投資機関は最後に位置します。現在市場で活躍しているソロ GP のほとんどは財務投資家です。 ⤴️ ^cc2518ac

あなたのリソースがリソースでなくなると、優先順位が最低に置かれます。 ⤴️ ^fc05d6fe

この記事では、ソロ GP という投資モデルを紹介し、ある投資家が安定した仕事を辞めてソロ GP になった物語を共有し、彼の投資経験と考えを述べています。

1. 自由度が高い：ソロ GP は資金調達、投資、管理、退出の各段階を通じて活動し、意思決定が迅速で、軽量な体制で投資業務に集中できます。

2. リソースの優位性：ソロ GP は政府との協力やインキュベーターなどの個人リソースを活用して、自分のブランドを構築できます。

3. リターンの約束：資金調達のために、ソロ GP は三倍のリターンを約束する必要がありますが、質の高いプロジェクトのインキュベーションを通じて資金の迅速な回収を実現できます。

4. 課題に直面：ソロ GP は LP とプロジェクト側の要求の違いや市場での競争圧力に直面する必要があります。

5. モデルの複製可能性：ソロ GP モデルは、初期の科学技術ファンドと基地のモデルを構築し、より多くの LP や高純資産層の関心を引き付けることができます。

「VC 1.0 が大規模な機関が横行する時代で、VC 2.0 が大機関の優秀な人材が独立する時代であれば、VC 3.0 はソロ GP の時代になるでしょう。」

ある投資家が最近、ソーシャルメディアでこう述べ、彼はさらに断言しました：ソロ GP は VC 業界の最終形態になると。

この見解が正しいかどうかはこの記事の主題ではありませんが、ソロ GP というモデルは議論する価値があります。

ソロ GP とは、通常、資金調達やプロジェクトソースの能力を持つ 1 人または数人の投資家によって構成される小型 GP 機関を指し、基本的に 1 人がチームとなり、資金調達、投資、管理、退出の各段階を通じて活動し、最大でも数人のインターンやアナリストを雇って事務作業を担当させます。簡素な組織構造の明らかな利点は、小さくて利益を上げやすく、意思決定が迅速で、軽量な体制です。

現在、このモデルは国内の一次市場で流行しており、複数の FA 業者が私に、彼らの潜在的な協力機関リストにソロ GP の姿が現れたと教えてくれました。

ある偶然の機会に、私は最近ソロ GP になった S に出会いました。彼の職業経験は非常に興味深く、辞職して起業する前は、長江デルタのある都市の投資誘致部門で働いており、その後、都市投資グループで投資家として半導体と電気自動車に投資していました。現在の世俗的な観点から見ると、これは間違いなく「コストパフォーマンスが非常に高い」安定した仕事と見なされますが、彼は 40 歳の年齢で「体制内」から出て、ソロ GP になることを選びました。

現在、彼は新材料の初期ファンドを管理しており、規模は約 1 億元で、投資者には地方政府ファンドなどの国有 LP や民間企業家も含まれています。現在、このファンドは六七のプロジェクトに投資しており、いくつかのプロジェクトはすでに 5 倍のリターンを実現しています。

最近、小飯卓は S と対話を行い、彼の職業経験と心態の変化から、ソロ GP というグループの生存法則や彼らが直面している現実の状況をより立体的に理解しようとしました。

以下は S の自述で、小飯卓が編集整理したものです：

一、「資金調達のために、三倍のリターンを約束します」

本当にソロ GP になったのは今年で、それ以前の私の職業経験は「安定」と形容できます。

2004 年に大学を卒業し、私は上海の半導体機器代理店に行きました。現在市場で人気のある露光機を当時扱っていました。2007 年、私は江苏常州に戻り、地元の開発区の投資誘致局に入り、7 年間その仕事を続けました。2014 年に都市投資会社に転職し、翌年から投資に関わり、投資家になりました。

都市投資会社での投資は、本質的には園区の投資誘致に協力することです。園区がどの産業を発展させるかによって、私たちも投資します。仕事の異動により、途中で一度園区を変更し、投資方向が半導体と電気自動車にシフトしました。

当時、私たちは現在非常に注目されているプロジェクトである「理想車」を行いました。それは 2016 年初頭で、彼らはまだ現在の「理想」ではなく、数ページの PPT を持っていて、私たちは投資しました。また、常州で工場を建設し、サプライチェーンを構築する手助けも行い、投資家との面会も全程参加しました。

2015 年から 2023 年初頭まで、私は園区で投資を行ってきましたが、辞職して起業するという考えが芽生えたのは昨年のことです。

ある程度の地位に達すると、主業とは関係のない多くの仕事に直面し、負担する責任も増えます。リスクとリターンが釣り合わないと感じると、独立して働く方が良いと思うようになります。さらに重要なのは、40 歳に入ると時間がより貴重に感じられ、この時期に「挑戦」しなければ、後で出てこられないかもしれないと感じます。私にとって、これは最後のチャンスです。

起業のアイデアができたら、前準備を始めました。

まずは方向性を定めることです。過去の職業経験から、半導体、新エネルギー、新材料は間違いなく私が最も熟知している分野ですが、実際には半導体や電気自動車、リチウム電池は非常に資金を必要とするため、小さなファンドでは参入できません。そこで、より上流の新材料に焦点を当てることにしました。

新材料への投資を選んだもう一つの重要な理由は、現在常州では電気自動車の産業配置が非常に整っていることです。理想車や比亜迪などが常州にあります。動力電池の分野では、寧徳時代や中創新航、蜂巢エネルギーもここに拠点を置いています。

トップ企業がここに集まることで、上流の関連企業が集まるのは自然なことです。私はその中から質の高いプロジェクトを発掘できます。しかし、新材料の分野は広範であるため、最終的には電池材料と半導体材料に焦点を絞ることにしました。

要するに、常州の産業優位性に基づいて選択を行いました。

方向性が決まったら、次は資金を探すことです。過去半年間、私は約三、四十の LP と接触し、最終的に約 10 社を確定しました。今年 9 月、一期ファンドが初回の締結を完了し、規模は 1 億元で、LP には国有資本や地元の民間企業家が含まれています。

国有資本の資金を得るのは容易ではありません。特に私のような新たに起業した個人 GP にとって、資金調達のためには他の人よりも多くの代償を払う必要があります。例えば、リターンの約束です。大機関はリターン比率を 1.2〜1.5 倍要求するかもしれませんが、私は二倍を約束し、さらに難しい場合はリターン比率を三倍に引き上げることもできます。

これを保証できるのは、私が実際に地元で一定数のプロジェクトのストックを持っているからです。母ファンドを運営している際に、私たちは比較的有名な半導体専門機関と協力し、彼らのほぼ十のファンドに投資し、LP として活動しながら直接投資にも参加しました。

協力の中で、化合物半導体が将来の発展方向かもしれないと気づき、その方向でいくつかのプロジェクトに投資し、導入しました。

謙虚ではありませんが、現在私たちの園区で「見込みのある」投資プロジェクトはほとんど私が理解しているか、参加したものです。

二、「優れた卵を見つけて小さな鶏に孵化させる」

一期ファンドをどう運営するかについて、私は明確な計画を持っています。

まず、投資の面では、1 億元の資金を二つの部分に分けます：一部は利益が見込める企業に投資し、これらの企業は将来の上場に対する期待が比較的明確であり、これはファンドの業績の基盤です；残りの大部分は初期の水中プロジェクトに投資し、基本的にはリード投資を行い、持株比率は 5〜10％程度で、会社の取締役会に入ることを要求します。このようなプロジェクトは、ファンドの業績の「爆発点」となります。

初期の水中プロジェクトに投資することは、「優れた卵を見つけて、それを小さな鶏に孵化させる」ようなものです。優れた卵はどこで見つけるのでしょうか？

現在、長江デルタ地域ではほとんどが科学技術の投資誘致であり、投資誘致担当者の仕事は関連業界の水中プロジェクトを発掘することです。ここには一つの問題があります —— これらのプロジェクトは基本的に資金調達が必要ですが、政府ファンドのアプローチは天使ラウンドに単独で投資することはできず、共同投資を選択します。この時、市場化された天使投資家が必要です。

現在、私は地元の投資誘致部門と協力して、プロジェクトを見極めています。投資する価値のあるプロジェクトには手を出し、政府は共同投資を選択するか、相応の政策補助やその他の支援を提供できます。

プロジェクトを選ぶ際、私は主に二つの点を重視しています：一つは技術の先進性、例えば大学教授や科学者の起業プロジェクト；もう一つは、すでに産業に深く関わっている人が出てきた前瞻的な方向です。

現在、多くの人が科学者の起業を「疑問視」しています。彼らは管理ができない、ビジネスができないと言われていますが、確かにそのような状況は存在します。しかし、私にとって投資とは企業家の強みを投資することです。私は投資先の企業に言います、あなたは現段階で製品を作り出し、強みを最大限に発揮するだけで良い、他の細かい作業は私が協力して完成させます。

実際、私は地元政府と協力して科学技術のインキュベータープロジェクトも行っています。政府が施設を提供し、私の要求に従って改装とレイアウトを行い、優れた科学者の起業チームが落ち着けるようにします。また、企業が政府との関係、財務管理、製造地選定、人材資源、後続の資金調達などをうまく行えるように支援し、工場の改装や安全環境評価の申請などの細かい事務も私たちに任せています。

政府にとって、インキュベーターは彼らが必要とする業態であり、彼らがより良く投資誘致の任務を果たすのを支えることができます。一方、私自身にとって、インキュベーターはファンドの投資後管理に天然の優位性を提供し、政府や外部にファンドの投資プロジェクトを集中して展示するプラットフォームを増やすことになります。実際にファンド + 基地のモデルを形成しています。

現在、ファンドは六、七のプロジェクトに投資しており、三、四のプロジェクトは私が深く関与しており、政府補助金の取得から、落地、工場建設、生産能力の立ち上げ、さらには後続の資金調達まで、全程をフォローしています。その中の一つの企業には昨年約 1 億元を投資し、現在次のラウンドの資金調達が完了し、評価額は 5 億元に達しました。

一期ファンドとして、退出戦略は保守的に傾くでしょう。各プロジェクトの投資期間は約 3〜5 年で、基本的には一ラウンドまたは二ラウンドごとに多くの資金が退回し、一部を残して、退出期に LP の意見を求め、続けて保持するかどうかを決定します。

三、「あなたのリソースがリソースでなくなると、優先順位が最低に置かれます」

準備から実際に独立して働くまで、確かに心理的なギャップがあります。

特に資金調達の面で。正式に退職する前に、私はいくつかの LP と接触し、当時はコミュニケーションがほぼ完了したと感じていましたが、今年の 3 月に正式に資金調達を開始すると、実際の難易度は私の想像を超えていました。その中でいくつかの LP に変動がありました。

彼らがためらう理由は大きく二つに集中しています：一つは現在の財布が厳しく、簡単には手を出したくないということ；もう一つは、私に対して比較的成熟した、すぐに成果が見えるプロジェクトに投資してほしいということです。例えば、Pre-IPO ラウンドですが、これは私にとって資金的に非常に難しいです。

私の最初の考えでは、第一支ファンドは「知人の圈」を主にし、信頼関係が強い LP と協力し、成果を出した後に国有資本や上場企業を引き入れるつもりでしたが、今は本来二期ファンドの LP を前倒しせざるを得ません。

多くのプロジェクトに接触する中で、ソロ GP の欠点を深く理解しました。大多数の企業にとって、最も魅力的なのは一流のファンドであり、彼らのバックアップ効果は非常に強力です。次に国有資本です。純粋な財務投資機関は最後に位置します。現在市場で活躍しているソロ GP のほとんどは財務投資家です。

創業者と接触する際、私は政府との協力の優位性を強調しますが、問題は一部の人々にはそれが必要ないということです。以前、ある創業者に出会ったことがあります。彼は非常に率直に言いました：「A ファンドは私たちのプロジェクトに投資できますが、あなたは投資できません。私はあなたに分配する余裕がありません。」

あなたのリソースがリソースでなくなると、優先順位が最低に置かれます。

私の現在の不安は主に LP とプロジェクト側から来ています。

私個人としては、ソロ GP として自分のブランドを構築したいと思っています。このファンドには非常に明確な個人のスタイルが反映されていることを望んでいます。

現在、一期ファンドには約 10 の LP があり、各 LP の要求は異なります。LP の要求に反しない前提で、より市場化された運営を行い、LP とプロジェクトの間の「隔離」を進めることが、私が現在考えている問題です。

初期投資を行うことは、ほぼ九死一生と言えます。私は過去に多くのプロジェクトに投資し、目撃した失敗事例は多種多様で、なぜ失敗したのか想像できません。したがって、現在投資判断を行う際には、このプロジェクトが私の想定通りに発展できるかどうかも考慮します。

しかし、全体として、私は依然としてソロ GP の状態を非常に楽しんでいます。現在、私は基本的に毎週三、四のプロジェクトを見に行き、残りの時間は工場のオフィスでファンドやインキュベーターの業務を処理し、週末には外に出てコーヒーを飲み、業界の人々と交流しています。

実際の作業量は以前と変わりませんが、相対的に自由で、やりたいことをやっています。

現在、私は新しい一期ファンドの準備を進めており、一期ファンドをサンプルとして、より一層「初期科学技術ファンド + 基地」のモデルに自信を持っています。現在、いくつかの政府国有 LP や高純資産層が出資の興味を示しています。

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