2023-11-01-国債について少し話しましょう-虎嗅網

国債について気軽に話す - 虎嗅網#

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国債について気軽に話す#

この記事では、国債の歴史的背景とその役割、国債が国家の発展に与える影響について述べています。清朝時代の国債事件から現代国家の借入モデルまで、著者は歴史的事例と比較分析を通じて、国債が国家の資源配分と発展において重要であることを説明しています。

・国債は国家の資源配分の重要なツールであり、国家が発展や緊急時の資金を調達するのに役立ちます。

・国債制度の効率は経済成長と債務管理に依存しており、新たに借り入れて古い債務を返済することが鍵です。

・国債の発行は慎重に行う必要があり、過度の借入はインフレや経済崩壊を引き起こす可能性があるため、経済発展が重要です。

一

1875 年、清朝の高官たちの間で新疆を守るべきかどうかの大討論が起こりました。

今の多くの人にとって、これは問題ですか？主権領土は一歩も譲らず、新疆のような大きな土地を守るかどうかを議論すること自体が不思議です。

しかし、若者たちはまだ生活の厳しさを知らず、「お金はどこから来るのか」という問題を深く理解していません。やりたいことがあまりにも多くてお金が足りず、結局何もできないときに、徐々に理解するようになります。国家も同様で、厳しい時期にはしばしば広大な領土を失います。

当時、我が国の東部沿海は日本の脅威にさらされ、西北部はロシアに浸透されていました。理論的には両方とも対処しなければなりませんが、清朝は太平天国との戦争を終えたばかりで、最も裕福な江南は焦土と化し、南京の瓦礫はまだ片付けられていませんでした。清朝の問題はどちらを守るかではなく、まずはお金をどこで調達するかを考えることでした。

最終的に左宗棠は西洋の銀行団からお金を借り、そのお金でアメリカの武器を購入することを提案しました。当時、アメリカは南北戦争を終えたばかりで、大量の武器が割引販売を待っていました。

その後のことは皆さんもご存知の通り、清朝は最終的にこの提案を承認し、左宗棠は棺を担いで玉門関を通過し、借りたお金で新疆でロシアの拡張を抑えました。

左宗棠の部隊は中国初の「アメリカ製」部隊であり、アメリカ式のライフルとドイツのクルップ砲は新疆のアグバルに対して圧倒的な優位を持っていました。アグバルの部隊は主にロシアの装備で、基本的に一世代遅れていました。左宗棠は 1 年も経たずに新疆を平定しました。

これは中国近代史上、最も影響力のある「国債事件」の一つかもしれません。

しかし、この出来事にはあまり言及されない派生的な結果があります。当時、イギリスの銀行は清朝にお金を貸すことを約束しましたが、担保が必要でした。まるで今、住宅ローンを借りるために銀行の取引明細を持っていくようなものです。銀行からお金を借りるには、まず返済能力を証明する必要があります。では、左宗棠の取引明細は何だったのでしょうか？

そう、大清の関税収入です。左宗棠が借金をした後、大清の関税収入は直接イギリス人の手に渡りました。まるで今、私たちが毎月住宅ローンを返済するようなものです。

これで李鴻章は困りました。彼は軍艦を拡充するためにお金を借りることができなくなりました。まるで月収が 1 万で、90 万程度のローンしか維持できないようなものです。さらに借りようとすると、銀行は貸してくれません。

大清の関税は左宗棠の借金を支えることができましたが、李鴻章に対してはもう貸すことができませんでした。北洋水師が完成してから 8 年間、新たに軍艦は増えず、主力艦は 7 年間修理されませんでした。軍艦の修理費用も非常に高かったのです。その後、甲午海戦で新式軍艦を装備した日本に敗れ、東北は日露に分割される寸前でした。

列強の仲介を経て、瀋陽は守られましたが、多くの領土は確かにロシアに占領され、その後さらに広大な土地が侵食されました。

多くの人が「太后が庭を造るために海軍の軍費を流用した」という話をしたいと思っていることは知っていますが、これはかなり複雑です。興味があれば、後でお話しします。ここで一言言っておくと、現代の海軍の支出は常に途方もなく高く、太后の庭のその程度のお金では何も影響しません。

さらに国防は関連する建設です。大清の甲午海戦で本当に打撃を受けたのは陸戦であり、日本の現代陸軍は清朝の陸軍を完膚なきまでに打ち負かし、陸上の砲台を攻撃し、大清の岸砲で大清の海軍を撃退しました。そして陸軍は北京を脅かし、大清に条約を締結させました。

今振り返ると、もしあの国債がなければ、今の新疆は存在しなかったかもしれません。もちろん、新疆のアグバルの実力は日本と比べると遥かに劣っていましたので、たとえその借金が李鴻章に渡っていたとしても、甲午戦争の結果はおそらく変わらなかったでしょう。

その後、北洋政府は再び借金をしました。徐樹铮が外モンゴルを回復したのはこの借金によって資金が提供されたのですが、回復後も守りきれませんでした。なぜなら、この時点でロシアは消え、代わりにソ連が現れ、ソ連は極東の大動脈、つまりシベリア大鉄道を確保するために、外モンゴルを切り離さなければならなかったからです。当時の中国の実力では外モンゴルを守ることはできませんでした。

二

中国は 19 世紀末まで「国債」という高次の金融操作を始めませんでしたが、ヨーロッパでは 16 世紀頃から大規模に行われていました。

1694 年にイングランド銀行が設立されたとき、国家が個人からお金を借りるという操作が制度化されました。つまり、世界初の中央銀行であるイングランド銀行の設立の目的は、国家に国債を借りることでした。

国家は戦争や災害救助が必要ですが、税収などはすでに計画されており、余剰金が全くない場合、どうすればよいのでしょうか？

それなら、イングランド銀行に借用書を渡し、5 年後に税収で元本と利息を返済することを約束します。銀行は政府にお金を貸し、具体的にどのようにお金を調達するかは政府が気にする必要はありません。

銀行はこの政府からの借用書を無数の部分に分割し、投資して利益を得たい人々に販売します。余裕のある富豪や商人、さらには世界中のギャングもイングランド銀行でこの「金融商品」を購入できます。

最初は皆心配していました。イギリス政府が返済しないのではないかと。しかし、イギリスが借りるときの利率は非常に高く、数年前の「高利回り」金融商品に似ていました。その後、皆が政府が決してデフォルトしないことに気づき、常に時間通りに返済されることが分かり、安心しました。イギリスは非常に低い利率でお金を借りることができました。

また、これらの債券は印刷された紙幣のように見え、誰が保有していても、5 年後には銀行で元本と利息を受け取ることができます。この債券を割引して他の人に売ることもできます。国債債券には二次市場ができ、流動性が高くなり、皆が購入を望むようになり、イギリスの資金調達能力は新たなレベルに達しました。

この先進的な資源配分の仕組みにより、イギリスは大同盟戦争、英仏七年戦争、ナポレオン戦争、クリミア戦争を次々と勝利しました。

この手法は後にアメリカによってほぼそのまま引き継がれました。

皆さんもご存知の通り、国家間の力の競争は、多くの場合、資源の消耗に関わるものであり、「大棋」や「奇謀」に関わることはあまりありません。大部分の場合、一歩ずつ計算して進むのです。

誰が低コストで大量の資源を調達して消耗戦を行えるかが、最終的な勝利を得る可能性が高いです。もちろん、大旗党のものを愛する人々は、彼らが毎週大きなことをしていることに驚くかもしれませんが、何冊かの本を読み、後ろから前を見ることを学ぶと、全くそうではないことが分かります。諸葛武侯のように、彼は一生の間に特別な策略を持っていたわけではなく、ただ細々とした事務を丁寧に処理していただけです。

さらに言えば、どの政府が低利率で国債を発行できるかが、最終的な勝利を得る確率を高めます。

多くの人は利率を深く理解していません。例えば、イギリスとロシアがそれぞれ 1000 万両の銀を借り、30 年で返済する場合、利率が 1 ポイント違うと、ロシアは 30 年の間に 150 万両多く返済しなければなりません。問題は、しばしば 1 ポイント以上の差があることです。

これが、皆がしばしば疑問に思う「国王が債権者を殺す」事件がなぜ最初に起こったのか、そしてその後はなぜ起こらなくなったのかの答えです。

簡単なことです。債権者を殺せば、現在のこのお金の問題は解決されますが、しばらくしてまたお金が必要になったとき、誰も借りたがらなくなります。つまり、一度借金が習慣化すると、債権者を殺すことでは問題が解決できなくなります。

皆さんは疑問に思うかもしれません。なぜお金を借りなければならないのか、国家はお金を借りなくてもいいのでは？

イングランド銀行が設立される半世紀前、明朝は国債制度のない国家がどのように運営されるかを示しました。それは、必死に国民に税金を課し、最終的には国民を子供を売ったりするまで追い込むことでした。

資源を開拓し、支出を削減するために、大規模に公務員を削減しました。最終的に国民は本当に貧しくなり、ある失業公務員が声を上げると、皆が反乱を起こし、より混乱で血なまぐさい循環が始まりました。もちろん、これは財政面の分析に過ぎず、「小氷河期」などの話はしません。

国債制度のより重要な点は効率です。左宗棠が新疆を守る決意をしたとき、清朝が西洋の銀行団から直接お金を借りるのではなく、国民から最後の少しの銀を絞り出し、それを京城に送ってから西洋から武器を購入していたら、武器が大洋を越えて中国に到達する頃には、新疆だけでなく甘粛も失われていたかもしれません。また、税金を徴収するための極端な搾取は、もしかしたら再び太平天国を引き起こすことになったかもしれません。

つまり、国家が大商人からお金を借りて戦争をしたり何かをすることは、効率が最も高く、国民の痛みを最も少なくする操作かもしれません。

三

アメリカはこの国債の秩序を学び、後の逆風の中での成長を確立しました。

大清の「海防と塞防の争い」の 100 年前、つまり大清乾隆 52 年、大洋の向こう側で一つの出来事が起こりました。

イギリス人を追い出したアメリカの各州は、自分たちがやっていけないことに気づきました。8 年間の戦争で、膨大な借金を抱え、返済の時期が来ると、あまりにも苦しくて続けられなくなりました。各州の代表がフィラデルフィアに集まり、アメリカ初の代表大会を開催し、この問題の解決策を話し合うことになりました。

当時、彼らは一般的に心理的な準備をしており、建国したらすぐに債務不履行になるつもりでした。

その後、ハミルトンの推進により、アメリカ政府は返済を続けることを決定しました。会議ではいくつかの歴史的な問題が議論され、最終的には団結の勝利の会議と見なされ、何年も後にアメリカの小学生の試験で重要な内容として扱われることになりました。これがアメリカの憲法制定会議です。

実際、ハミルトンはもっと深い計算をしていました。もし建国したらすぐに債務不履行になれば、今後一銭も借りられなくなるでしょう。

もし債務不履行にならなければ、新たに借りて古い債務を返済することができ、さらにお金を借りて発展させ、後でゆっくり返済すればよいのです。最悪の場合、オランダ人のように永続債を発行し、利息だけを返済すればよいのです。

この国策は後のアメリカに非常に大きな影響を与え、決定的なものであり、アメリカがその後の三つの国運の戦いを支える基盤となりました。

第一の戦いは南北戦争です。

南北戦争は太平天国運動とほぼ同時期に起こり、両方の戦争には特別な策略はなく、ただ双方が命をかけて消耗戦を行いました。湘軍は「大蟒囲城」を行い、軍資金が不足しているため、城を攻め落とした後は屠城が常でした。南北戦争では、北部が惨烈な死傷者数で南部と消耗戦を行い、南部の都市を攻め落とすと、完全に焼き払って南部の戦争潜在力を断ちました。

南部には金融市場と国債制度がなかったため、紙幣を乱発するしかなく、最終的にはインフレ率が 1800% に達し、耐えきれずに崩壊しました。

北部連邦政府はウォール街で公債を発行し、国民や富裕層からお金を集めて戦争を行い、海外の富裕層を国債に引き込むことに成功しました。最終的に北部は南部を消耗させました。もしハミルトンが当初の決定をしなければ、アメリカは内戦後に完全に崩壊し、小農制の南部の庄園に戻っていたかもしれません。

第二の戦争は「第二次世界大戦」です。実際、皆さんが『父辈の旗』を見ればわかるように、当時の戦争の英雄たちが俳優のように巡回公演を行い、国民に公債を購入するよう呼びかけました。そうしなければ、政府は軍艦を造るお金がありませんでした。

第三の戦争はソ連との消耗戦です。アメリカの国民は当時非常に高い税金を負担していましたが、それでも足りず、巨額の国債を発行して軍備開発を行う必要がありました。さらに、民間資本は大量の冷戦技術を「軍から民へ」と支援し、技術の進化を通じて投資を回収しました。アメリカはその後冷戦に勝利しましたが、他の要因は二の次で、主に技術が一歩先を行っていたからです。

一方、ソ連にはそのような能力がなく、石油に依存していました。油価が崩壊すると、アメリカと消耗戦を続けるための手段を失いました。

では、国債がこれほど良いものであれば、すべての国が借金をして発展できるのでしょうか？

あまりうまくいきません。

例えばアルゼンチンは、常に借金をしては返せず、数年後には国家が破産し、デフォルトした後は次の借入の利率が非常に高くなり、さらに返せなくなり、再び破産します。

今では習慣的な破産状態で、アルゼンチンにお金を貸す人は、ただ待っているだけです。他のいくつかの国も似たような状況です。ブラジル、トルコ、スリランカなどです。アルゼンチンが非常に異常だと感じるかもしれませんが、他にも多くの国が通貨が廃紙以下になり、数年ごとに変わります。

これは一つの事実を示しています。借金は「発展」の付属品であり、もし発展が乏しければ、借金は問題を解決するどころか、非常に悲惨な結果を招く可能性が高いのです。

実際、私たち個人に当てはめると、裕福な人々はしばしば借金を抱えている大口債務者であり、主に彼らが稼ぐ力が強く、キャッシュフローが豊富であるため、借金を恐れません。稼ぎながら借り、借りながら返済するのです。

普通の人はキャッシュフローが不足しているため、しばしば借金をし、最終的には債務不履行になる可能性が高いです。

では、内債はどうでしょうか？自国の国民から資金を調達することは、影響を受けないのでしょうか？

同じです。

もし経済が前進し、毎年増加があるなら、今日政府が国民に債券を発行し、数年後に経済が非常に良くなり、経済規模が拡大し、政府が徴収する税金が増えれば、借りたお金は元本と利息を返済できるでしょう。国家は債務で緊急事態に対処し、国民は国債に投資して少しの利益を得て、発展の恩恵を享受します。これが良性の循環です。

逆に、もし経済成長があまり良くなく、政府が大規模に債券を発行し続けたら、数年後にはどうなるでしょう？

その時、返済できなくなり、新たに借りて古い債務を返済するしかなく、借金が増え続け、最終的には完全に返済できなくなります。

この時、唯一の方法は、印刷して債務を返済することです。印刷することの本質は、国内で最も誠実で勤勉に貯金している人々を略奪することです。彼らの銀行にあるお金は希薄化されます。

皆さん、理解できましたか？政府が国債を発行すること自体はインフレを引き起こすことはありません。なぜなら、お金の量が増えたり減ったりするわけではなく、ただ移転されるだけだからです。

本当の問題は、全世界のすべての政府が債務を希薄化するために印刷する衝動を持っていることです。これが、政府の赤字が高いときに、しばしばインフレが続く理由です。

ドルを見ればわかります。1913 年に連邦準備制度が設立されて以来、ドルは 95% の購買力を失っています。

もちろん、ここでドルを例に挙げているのは、皆さんに示すためです。世界的に見ると、ドルが 100 年で 95% 失ったのは驚くべきことのように見えますが、実際には非常に良いパフォーマンスを示しているのです。ほとんどの国は、通貨がこれほど長く持たないのです。

他の経済体は、通常 20 年から 30 年でこれほどの損失を被ります。最近の数年で、いくつかの極端な国では、主権通貨が数年内に 10 倍に減価しました。

この 2 年間、アメリカは狂ったようにお金を撒いていますが、ドルの地位は依然として堅固なようです。他の国の通貨はドルに対して減価しています。これは、全世界の国民がドルを保有するために投票していることを示しています。主に、他の経済体と比較して、アメリカが印刷したお金は皆が想像するほど多くないからです。

ドルの利率が高いから皆が保有したいと思うという人もいますが、ロシアは基準金利が 15% になっても、誰もルーブルを保有しないことがわかります。つまり、利率は決定的な要因ではありません。

四、結論

本来は最近発行された 1 兆ドルの国債について話したかったのですが、あまり話すことがないことに気づいたので、より深く掘り下げて、この文章が長い間読まれることを願っています。

多くの仲間が発行された債券がインフレを引き起こすかどうかを心配しています。

上記の文章で明確に述べたように、単純に債券を発行することはありません。主に次の経済状況に依存し、新たに借りて古い債務を返済するか、債務の増加が税収の増加を大幅に上回るかどうかです。

まるであなたの稼ぐ速度が借金の速度に全く追いつかない場合、もしあなたにお金を印刷する超能力があったら、どうしますか？

実際、法定通貨が登場して以来、穏やかなインフレは常に付きまとっています。どうしようもないことで、抑制的な政府は少しお金を印刷し、無茶な政府は限界がありません。ベネズエラのようなものです。

大部分の時間、政府はただ緊急事態に対処したいだけで、「国民を苦しめる」ことを考えています。時には苦しんだ後に乗り越えることができ、時には乗り越えられず、そうなるとずっと苦しむことになります。悪性インフレは経済を破壊します。国民が貯金することが略奪されることを認識すると、誰も貯金をせず、自国の通貨を投げ捨てることになります。これは、国民が自国の通貨を空売りすることに相当し、その後は手がつけられなくなります。

悪性インフレは必ずしも多くのお金を発行する必要はありません。一定の程度まで発行されると、国民が手元に通貨を持つことが絶対にできないと認識した時、その通貨は終わります。もちろん、我が国は歴史的に痛ましい教訓を経験しており、常に比較的抑制的です。

ある仲間が尋ねました。普通の人々にはインフレに対抗する方法はありますか？

インフレは税金の一種であり、普通の人がインフレに対抗すると、その部分の税金は誰に課せられるのでしょうか？

実際にインフレに対抗するものもありますが、しばしば非常に高いハードルがあり、あるいは何らかの情報の差があって、将来的に価値が上がることを事前に認識したものです。例えば、数年前のビットコインのように。普通の人は考えない方が良いでしょう。私は、ある人々が非常に早くからビットコインを扱い、何年も熱心に取り組んでいたのを見てきましたが、結局は何も得られませんでした。

一般的に、穏やかなインフレは人々を破産させることはありませんが、インフレを恐れることがしばしば人々を破産させます。

普通の人がインフレに最も対抗できるものは、仕事をすることです。主に他に頼れるものがないからです。貧しい人々も心配する必要はありません。誰かが言ったように、あなたが十分に貧しければ、インフレはあなたを略奪することはできません。実際にはデフレを心配する必要があります。なぜなら、デフレはしばしば仕事が見つからないことを伴うからです。しかし、一般的に法定通貨の時代にはデフレは非常に難しく、インフレだけが存在します。

したがって、今後の重要な点は、今後数年間に経済が成長を維持できるかどうかです。債務は見た目には恐ろしいものですが、経済が持続的に成長すれば何も問題ありません。一旦成長が鈍化すると、さまざまな妖怪が現れ、債務はその中の一つの問題に過ぎません。したがって、経済建設の重要性を強調することは決して過剰ではありません。

未来については、私も確信が持てませんが、全体的にはかなり自信を持っています。ただし、皆さんは慎重さを保ち、盲目的に行動せず、理解していないものをいじくり回さず、自分の生存技術を高め、体を鍛え、転機を静かに待つことが重要です。

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