2023-11-15-お金の世界はどのように機能しているのか？-虎嗅网

お金の世界はどのように機能しているのか？- 虎嗅网#

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お金の世界はどのように機能しているのか？#

この記事は「お金の世界」と呼ばれる絵画を描写し、詳細な解析を通じてお金の世界の運営方法を示しています。中央銀行の管理から政府の財政政策、税制システム、実体経済のピラミッドまで、著者は絵を通じて異なる分野におけるお金の流れと影響を生き生きと表現しています。

・絵画を通じてお金の世界の複雑さと巨大さを示しています

・金融の世界と実体経済の関係、お金の流れを明らかにしています

・金融市場が実体経済に与える影響と貧富の差の拡大を強調しています

筆を取る前から、今年最も満足のいく記事になるだろうと感じていました。

言うまでもなく、この記事は実際には「The Waterworks of Money」と呼ばれる絵画の鑑賞と解析です。その全貌は以下の通りです：

要素が多すぎて密集しているため、絵のサイズが巨大で、皆さんはスマートフォンで拡大しても詳細をはっきり見ることができません。

私は一日中かけて拡大、スクリーンショット、合成、翻訳の作業を行い、最終的に約 5 メートルの長さ、3 メートル以上の高さ、1.2G のサイズのコピーを得ました。

壮大なフレーム感に加えて、この作品の最も称賛される点は詳細にあります。以下では部分的な解析を通じて皆さんに鑑賞していただきます。

始める前に、著者と作品の背景について少し紹介させていただき、敬意を表したいと思います。

三人の著者はそれぞれ：

Carlijn Kingma - 画家（左）、Thomas Bollen - 経済学者、ライター（中）、Martijn van der Linden - 金融学教授（右）

この作品は 2021 年初頭の米連邦準備制度の第四回大放水のピーク時にプロジェクトが立ち上げられ、研究は 14 ヶ月にわたり、中央銀行の総裁、年金基金、銀行家、政治家、貨幣学者など 100 人以上にインタビューし、数百枚のスケッチを描き、関連者と確認を行った後、約 5 ヶ月、2200 時間をかけてこの作品を完成させました。

王国維は言いました：知識は大体二種類に分けられる、可愛らしい者は信じられず、信じられる者は可愛くない。

私は、この作品は後者に属するべきだと思います。

一、お金は水のようで、お金は権力である

「お金の世界」はこのような画面を描いています：

人間社会は巨大な水工場のようで、パイプが縦横に交差し、その中をお金が流れています。

水工場の外側は金融の世界に囲まれています—— 中央銀行、商業銀行、財務省、税制システム、株式市場、公私募基金、年金基金、西洋経済学教育。

** 水工場の内部はピラミッド状の実体経済であり、不動産と産業体系はピラミッドの実体のようです。** その内部では、住民部門と企業部門が互いに組み合わさっています。

金融の世界は様々なパイプを通じて実体経済のピラミッドの頂点にお金を供給し、そこから全体のシステムに水を注ぎ、回収し、貯蔵します。

金融の世界と実体経済の間は白い高い壁で隔てられており、高い壁には「美しい世界を築こう」というスローガンが書かれています。

実体経済の視点から見ると、白い高い壁は非常にシンプルで、世界はまるでその美しいスローガンが言う通りに運営されているかのようです。

しかし、高い壁の裏側では、全体のシステムが複雑かつ精密に運営されており、金融の世界の上位者たちは高い会議室から社会全体を見下ろしています。世界最大、最強の 50 社の中でほぼ半分が金融企業です。

全体のシステムはあまりにも巨大で複雑であり、その運営はほとんどの人にとって謎です。

また、この複雑な金融言語を話せない人は、通貨システムがどのように機能すべきかについての公開討論から排除されます。金融の世界の解釈権は、金融知識を持つ少数の人々の手に握られています。

お金は水のようで、お金は権力であり、西洋経済学は生産関係に理性的な外衣を着せています。

この作品は全体のシステムを水工場システムに隠喩し、シンプルでわかりやすい画面を通じてお金の世界を身近に感じさせることを目的としています。

部分を鑑賞する際には、ぜひ図を多く見てください。この神作の最も魅力的な点は、情報量が非常に多い詳細であり、味わうほどに面白くなります！

二、総閘門を握る中央銀行

これは中央銀行の水塔であり、全水工場の最上部に位置し、システムの総バルブを握り、すべての源です。

図 1：

水塔の下には、多くの人々が観察し、Jack Ma に「老人クラブ」と嘲笑されたバーゼル合意 III があります。これは 2010 年末に更新された銀行規制基準であり、サブプライム危機に対する反省と修正を目的とし、銀行の安定性を高め、金融システムのシステムリスクを減少させ、金融危機に対する抵抗力を高めることを目指しています。

バーゼル合意 III は 200 万字を超え、聖書の 3 倍です。素朴な疑問は：こんなに長いのは役に立つのか？

シリコンバレー銀行に聞いてみることができます。

中央銀行の水塔の下からは、商業銀行に基礎通貨とさまざまな期限の流動性を提供するための太い水道管がいくつか伸びており、危機時には住民部門にお金を撒くための管、債券を購入することで政府に直接供給する管、危機時に量的緩和に使用される管があります。

図 2：

これはお金を撒くためのヘリコプターで、普段はロックされています。

図 3：

中央銀行は物価の変動も監視します。なぜなら、穏やかなインフレを維持することは中央銀行の最も重要な目標の一つだからです。

同時に中央銀行は市場も監視し、三台の探照灯が商業銀行、企業部門、住民部門にそれぞれ向けられ、水量の大きさと価格を決定します。

図 4：

これは中央銀行の核心目標であり、物価の安定を維持することが常に第一位にあることがわかります。

これは水位が高すぎてはいけないことを意味します。なぜなら、そうなるとインフレが引き起こされるからです。2021 年から現在までのように。

しかし、低すぎてもいけません。デフレの害はインフレよりも恐ろしいです。1929 年から 1933 年の大恐慌を見ればわかります。デフレの螺旋は銀行の貸し渋りを引き起こし、さらには全水工場システムの崩壊を招くことになります。

中央銀行の第二の目標は完全雇用を保証することですが、この目標はすでに放棄されたようです。

その代わりに政府の経済政策を支持することが求められ、後に政策立案者たちはその下に「どんな代償を払っても」という一文を追加しました。

冗談を一つ：中央銀行は独立性を持っています。

図 5：

中央銀行の貨幣ツールボックス研究室はデジタル通貨の研究も行っており、専門家がデジタル通貨の属性を調整しています。

ボードの付箋には、当初ザッカーバーグが推進したデジタル通貨「LIBRA」が参考にされており、「打ち負かせないなら参加せよ」と書かれています。

デジタル通貨には大きな期待が寄せられており、通貨の国際化を推進し、撒き散らすヘリコプターを置き換え、精密な投下を行うなどの分野での利点は明らかです。

図 6：

経済に問題が発生すると、全水工場の各方面が中央銀行にバルブを開けて水量を増やすよう要求します。全体のシステムに問題が発生することは、しばしば水量が減少し、水流が遅くなることを意味します。そこで、中央銀行は様々な非常規の貨幣ツールを開発しました —— それらは様々な複雑な名前が付けられていますが、本質的には水を放出することです。

図 7：

三、政府部門

次に、中央銀行に隣接する政府部門を見てみましょう。図 8 はその全貌です：

詳細を深掘りしていきます：

図中の「財政の貨幣化」は禁忌と見なされており、図中の非常に太い管は、図 2 の「財務省への直接供給」管から派生しています。

「財政の貨幣化」とは、** 政府が財政赤字を補填するために借金をするのではなく、自らお金を印刷して赤字を補填することを意味します。** ここで言う「印刷」とは、政府が中央銀行にお金を印刷させることを指し、具体的な形態は中央銀行が政府が発行した債券を永久に保有することです。

より直截的な「財政の貨幣化」の支持者は、中央銀行に発行された債券は返済する必要がなく、政府も実際には利息を支払う必要がないと考えています。たとえ利息を支払う必要があっても、再び中央銀行から借りることができます。

「借金」か「印刷」で赤字を補填することは、一文字の違いに聞こえますが、マクロ経済、財政の持続可能性、金融の安定性に与える長期的な影響は天と地ほどの差があります。

画像は多くの場合、文字よりもわかりやすいですが、ここでの奇妙な点は ——「財政の貨幣化」が禁忌であるなら、なぜここにこの管が存在するのか？しかもこんなに太い！本来存在すべきではないはずです。

図 9：

これは財政政策の研究部門であり、研究者は「長期主義」を見つめています。彼は何を考えているのでしょうか？

現在の問題と比べると、長期主義は一体何なのでしょうか？

図 10：

政府部門は実体経済からさまざまな提案や意見を収集し、内部で会議を開いてさまざまな政策や決議を発表し、社会に向けて発表会を行います。

図 11：

政府部門は毎年予算を作成し、どのようにお金を使うかを計画します。

財政にとって、支出は硬直的であり、実際に使う総額は計画よりも多くなるため、財政赤字は常態であり、超過支出部分は「国債」で補填され、国債の管は実体経済に直接つながっています。

図 12：

「財政支出」という管は実体経済に直接流れています。

図 13：

四、税制システム

税制システムは常に財政収入の主要な源であり、その目的は実体経済のピラミッド内部の過剰な分配を避けることです。理論的には：収入が高いほど、税負担が重くなります。

政府は再び財政支出の形で集めたお金を使い、民から取って民に使います。

これが税制システムの全貌です。

図 14：

しかし、その内部を詳しく見ると、面白いことが起こります：三つの階層の税負担。

下の図の税金のピラミッドは、住民部門の大まかな階層比率を再確認しています：1% の富裕層 - 9% の中産階級 - 40% の中程度の収入 - 50% の低所得層。

下の図のいくつかの円グラフは、住民部門の収入、富の分配、税率、余剰率などの重要なデータを示しています。

図 15：

人数 50% の低所得層は、総富の 2%、総収入の 8% を持ち、50% 以上の実質税負担と見えない余剰率を負担しています。
人数 40% の中程度の収入層は、総富の 22%、総収入の 40% を稼ぎ、40% の実質税負担と約 24% の余剰率を負担しています。
人数 9% の中産階級は、総富の 38%、総収入の 33% を稼ぎ、36% の実質税負担と 8% の余剰率を負担しています。
人数 1% の富裕層は、総富の 38%、総収入の 19% を稼ぎ、税負担と余剰率は不明です。

この富裕層のプラットフォームをよく見ると、彼らは会社や社会資源を持ち、さまざまな手段を使って税務機関と直接やり取りを行い、適切な税金を支払うのではありません。

彼らは社会の順位を決定し、さらにはヘリコプターの着陸プラットフォームを建設しています。待って！どこからヘリコプターが？ああ！それは図 3 でお金を撒く役割を果たすヘリコプターです。

税負担の不公正の重要な理由の一つは：資本利得税率 < 個人所得税率です。

言い換えれば、もしあなたの主要な生産資材が自分自身で、主な収入源が労働所得であれば、負担する税率は資本から利益を得る人々よりも高くなります！

同時に、資本のリターン率 > 賃金の成長率も周知の事実です。

お金の世界の危機の瞬間は、まさに 1% の富裕層が大幅に富を増やす好機であり、2020 年以降の K 型分化はこの法則の写しです。

問題が発生すると、水を放出して刺激する必要があり、パイプシステムは決定します：水はピラミッドの頂点から下に滴り落ちます。

図 16：

資本利得税の発生条件は売却であり、したがって、売却しなければ税金を支払う必要はありません。

しかし、売却しなければ、どうやってお金を使うのでしょうか？株を担保にして、低金利のローンを使ってお金を引き出すことができます！

これが富裕層の二つの公然の秘密です：

No sell, no tax. 売らなければ税金はかからない。
Buy, borrow, die. 三つの行動は、すべて税金回避に関与しています。

筆者は以前、バフェットを例にとってアメリカの富裕層のこのような税金回避の操作について紹介したことがあります。

もっと率直に言うと：この分配システムとパイプシステムは、実体経済の大部分の人々が金融の世界がうまく機能しているときに利益を得ることはないことを決定します。なぜなら、利益の計上と資産価格の上昇はほんの一部の人々にしか属さないからです。しかし、実体経済は必ず金融の世界が干ばつ期に代償を負うことになります。

中産階級は常に個人所得税の控除を計算し、自分がどれだけお金を節約できたかを楽しんでいますが、図 16 の「所得税」と「資本利得税」の二つの管の太さを比較すると、中産階級の滑稽さがわかります...

図 17：

一つの冷知識：中国では、個人所得税の起算点を超え、個人所得税を支払う資格のある人は約 6500 万人です。

五、実体経済のピラミッド

次に、水工場の内部に目を向け、実体経済を象徴するこのピラミッドを見てみましょう。

水が植物の成長を促すように、お金は水のようで、全経済の運営を駆動します。

図 18：

水は実体ピラミッド内で流れ、最上部の大企業から始まります。産業チェーンの頂点にある彼らは、実体経済から水を抽出し、必要なコスト、費用、資本支出を支払った後、残りの水を貯蔵します。

図 19：

同時に、異なる企業の大株主、職業マネージャー、小株主たちは、会社に相当部分の留保利益を配当や自社株買いに使うよう要求します —— このお金も安定して広がる川のように、住民部門の株を持つ人々の手に流れ込みます。

大企業が支払うコスト、費用、資本支出は階層を下って流れ、産業体系の運営を駆動しますが、層を重ねるごとに、下に行くほど水流は細くなります。

図 20：

給与は水工場のパイプを通じて少しずつ住民部門の貯金箱に流れ込み、交換として、ほとんどの人が働かなければなりません。

図 21：

生き残りと生活のために、皆は自分の生命の時間を売って働き、お金を使って商品を交換します。

どんな商品にも二つの価値があります。一つは「使用価値」、もう一つは「交換価値」です。

商品の使用価値は、一つのパンが腹を満たすことを意味します。

商品の交換価値は、もしお金がなければパンを買えない場合、親切な人を探して無料で与えてもらうか、飢え死にするかのどちらかです。パンはそこにあるのに、あなたは飢え死にしなければなりません。

職業マネージャーは会社の経営と生産計画を策定します。

図 22：

オフィスの中の中産階級のホワイトカラーたちは、リーダーたちの計画を一つ一つ実行に移します。

図 23：

最後に、中程度の収入を得ているブルーカラーたちが契約を履行し、流通を担当します。

図 24：

商品の生産は、ほぼ休むことなく流れる生産ラインから来ています。

ここにいる人々には名前がなく、工場の兄妹と呼ばれ、彼らの最大の利点は「人件費」です。彼らの消費の集まりは「下層市場」と呼ばれています。

彼らは小紅書がカバーできない人々であり、五環の結界内の人々が下層市場に対して好奇心を持った報道をする時を除いて、彼らはほとんど見られることはありません。大多数の時間、彼らは消費報告の中の一つの数字に過ぎません。

図 25：

最も厳しく重い仕事は、往々にして最も過酷な環境で行われます。

低所得層の多くの人々の収入は、最も基本的な生存 —— 住居、医療、教育、温かい食事をカバーできません。

図 26：

このような人々は、世界中に約 15 億人います。

中程度の収入層の生活も決して楽ではなく、彼らは常に物価と家賃の上昇が収入の成長を上回っていることをぼんやりと感じ、月末が近づくと困窮します。

多くの人々は「努力すれば良い生活ができる」という素朴で美しい願望を信じ続け、壁に自分を励ますためのトーテムを掛けます。

図 27：

また、多くの人々は奮闘と成功学の物語が崩壊したと考え、現実があまりにも苦しいため、彼らはサイボーグの神秘や迅速にドーパミン回路を活性化する短い刺激に訴えかけることを好みます。

もちろん、自分が何を呼びかけ、何に反対すべきか全く知らない白左環境保護派もいます。

そして中産階級は、図 21 が示すように、彼らはまあまあの生活をしており、階層の滑落や飛躍に不安を抱きながら、自分がより良い生活を送ることができると信じ、投資を通じてより多くの受動的収入を得られると考えています。

金融市場は実体経済から独立して機能しているように見えますが、この作品はすでに私たちに明確に伝えています。両者はシステムの一部です。

資産が評価される理由は、このシステム内に一部の人々がその責任を負っているからです；
ある人の「受動的収入」は、往々にして別の人が能動的に働くことを意味します。

大企業が株主に利益を還元することは、他の人々の業界が提供する商品やサービスから来ています。

家主の家賃収入は、借り手たちが一生懸命働いて家賃を支払うことから来ています。

富裕層は一見して気前が良いように見えますが、彼らの消費意欲は投資や資産運用の意欲ほど強くはありません。

最も多くの富を握る彼らは、常に「不動産」と「金融市場」という二大富の貯蔵庫にお金を投資し続け、全体のピラミッドは異常に安定した投資の流れを形成しています。

図 28：

金融関係者はこれを「富の管理の大時代」と呼ぶのが好きです。

富裕層は次世代の教育投資を惜しまず、これを「教育資本支出」と表現します。

図 29：

収入の不平等や富の不平等に比べて、この世で最も残酷な不公正は機会の不平等です。

もちろん、各階層の子孫たちは自分の能力の範囲内で同世代の競争に参加しており、パフォーマンス主義の下で互いに競い合っています。

「苦しい思いをするのは成功のためであり、自分を人間と思わないことが成功するための条件であり、成功した後は他人を人間と思わないことが条件です。」

図 30：

経済成長の傾斜と周期は、人々の思考の枠組みを決定し、多くの人々が当たり前だと思っている合意が異なる時代背景の下で全く異なる意味を持つことになります。

六、年金基金

この水工場のもう一つの主要な任務は、住民部門の年金をできるだけ保証することです。

そのため、税制システムは労働力に社会保険を強制的に支払わせることを要求し、これは自分の将来の年金のための強制的な貯蓄に相当します。

図 31：

この部分のお金は大体二つの行き先に分かれ、一部はすでに退職した世代に直接移転され、もう一部は社会保険基金の長期投資の元本となり、個人の年金口座に計上されます。

もちろん、異なる階層の退職金レベルには大きな差があります。

図 32：

高齢化と少子化の傾向の下で、社会保険の圧力が大きいことは秘密ではありません。これはほとんどの経済体の難題です。

図 33：

現在、金融市場の発展に伴い、多くの国の年金基金は国内投資よりも対外投資の規模が大きくなっています。

例えば：年金基金は 6%~7% の長期年率リターンを得るために、資金を異なるリスクとリターンの比率の資産に分散投資します。

低金利時代において、政府と低リスク企業の債券のリターン率は低下しています。目標収益を達成するために、年金基金は株式投資の割合を増やし、さまざまな外部機関に投資を委託します。これらの水はアムステルダム、上海、ロンドン、ニューヨーク、香港、シンガポールの間の金融チャネルを通じてより高いリターンを追い求めます。

図 34：

年金基金の株式部分の投資先をよく見ると、多くの馴染みのある名前が見つかります：私たちがよく知っている大企業の他に、ブラックロック、バンガード、ブリッジウォーター、ブラックストーン、KKR、3G キャピタル、高瓴などの著名な投資機関があります。

図 35：

七、公私募基金たち

現在、これらの巨大な共同基金やヘッジファンドは複雑な投資ポートフォリオを管理しており、いくつかは「too big to fall」の雰囲気を持っています。彼らは銀行などの金融重器に顧問として招かれ、提供する政策提言は自らの投資ポートフォリオに直接影響を与え、その利益相反は明らかです。

最近、陰謀論の物語に巻き込まれたブリッジウォーター基金のように、ニューヨークタイムズの金融記者コプランはダリオの魔女狩りを証明することも否定することもできませんが、人々は常にこの中にいくらかの暗箱操作があると信じる傾向があります......

図 36：

もちろん、公募基金は住民の富が株式市場に投資する重要な手段であり、富の貯蔵庫の一種です。

また、私募基金は、投資対象や手段がより柔軟で多様で不透明であるだけでなく、多くの大規模な私募は企業を買収し、リストラを行い、価値のあるビジネスを上場または売却します。そして、価値のないビジネスは負債を抱えて自生自滅します。これが私募がハゲタカや吸血鬼と呼ばれる理由でもあります。

図 37：

これらの専門的な投資家は、顧客の投資流からかなりの管理費や業績報酬を安定的に、微細に引き出し、これによって富を得ており、顧客よりも先にヨットを購入する可能性が高いです。

図 38：

八、株式市場

株式市場のこの部分の画面は私にとって非常に大きなインスピレーションを与えました。著者は株価の上昇と下降の原理を非常に生き生きと描写しました —— 売買の双方がシーソーに立ち、どちらの水の重さが大きいかが価格水位線の上昇と下降を決定します。

株価が上がるほど、上方の風船が膨らみ、バブルが破裂するまで続き、水位線が戻ります。

図 39：

実際、この作品は異なる投資流派のアプローチも示しています：

誰かは図 38 の水位柱を見つめ、買いと売りの力と価格のトレンドを研究します。
誰かは図 19 の企業の貯水器を見つめ、資金の流入と流出、留保を研究し、誰の水流の変動が大きいか、誰の水流が安定しているかを研究します。
誰かは異なる企業のピラミッド内での位置を研究し、どの順番で水流を分け合い、どれだけの節水ができるかを研究します。

九、商業銀行

視線を再び金融市場に戻し、今度は商業銀行システムを見てみましょう。

図 40 の左側は商業銀行、右側は実体経済のピラミッドであり、両者の間の通路は実体経済のピラミッドと金融の世界の最も明白なリンクです：

商業銀行は住民と企業部門に金融レバレッジを提供しますが、異なる階層に対する態度と価格は全く異なります。
中低所得層は高金利の信用貸しや奨学金しか申請できません。
中産階級は住宅ローンや抵当営業貸しを低金利で申請できます。

二つのタイプの人々の共通点は：自分で銀行に申請しに行かなければならないことです。

銀行は彼らを審査します —— どこから来たのか、どこで働いているのか、収入はどうか、信用はきれいか、名義に他の資産や負債はあるか、親に頼れるかどうかなど。

一方、富裕層は銀行が自らの方から低金利の信用を持って訪れるのを待つことができます。

そうです、商業銀行は上手くいくときには助けてくれますが、困っているときにはほとんど助けてくれません。

図 40：

銀行はある企業の担保が良い場合、融資限度が高く、返済能力が強い場合には低金利を提供しますが、ある企業が ESG 基準に合わず、環境を汚染している場合には金利を上げることはありません。

商業銀行は全水工場システムの流量増幅器であり、実体経済の預金と融資行為を通じて、全システムの水流が無から増加します。

同様に、預金と融資の行為は実体経済と銀行システムの「バランスシート」を完成させます：

実体経済が銀行に預けた預金は、銀行の負債側を構成し、銀行はこれに対して預金利息を支払わなければなりません。

同様に、実体経済が銀行に融資を申請することは、銀行の資産側を構成し、銀行はこれに対して融資利息を受け取ります。

預金利率 < 融資利率であり、二つの利率の差額を得ることが銀行の主要な利益源です。

図 41：

商業銀行の大量の融資が実体経済のピラミッドに流入した後、主に不動産と産業能力の形で蓄えられ、これが不動産価格を引き上げ続けます。

中国の例を挙げると、2006 年から 2023 年初頭まで、中国の四大一線都市の不動産価格の上昇率は最も低くても 10% 以上であり、これは非常に魅力的なリターンです。

家主と借り手の身分はこの過程で分かれ、多くの人々の運命もそれに伴って変わります。巨額の利益効果と経済発展は、より多くの大都市の中高所得層が住宅ローンを組む勇気を与えています。

別の視点から見ると、これらの融資は生産性や経済成長を向上させることには寄与しません。逆に、それは不動産価格を引き上げる一方で、貧富の差を拡大し、都市生活のコストを引き上げます。不動産価格の上昇は家賃の上昇を引き起こし、借り手はこれに対してより多くの家賃コストを支払う必要があり、雇用主に対してより高い賃金を要求します —— もし彼らに交渉権があればですが。

2021 年以降、中国の不動産融資の割合は下がり続け、最高 28.7% から約 23% に減少し、工業体系、農業体系、小規模企業への普及の水流の割合は安定して上昇しています。

新たな融資の中で、工業と小規模企業への水流はすでに不動産を大幅に上回っています。

年単位で見ると、この水流の変化は明らかで劇的です。

実体経済の融資行為は、全体のピラミッドに安定した負債の流れを背負わせます。

図 42：

商業銀行のバランスシートの外側には、同様に巨大な「シャドーバンキングシステム」が存在します。

それらはある程度、銀行に似た金融活動を実行していますが、伝統的な銀行システムには属さず、同じような規制や監視を受けません。

シャドーバンキングの活動は、さまざまな金融派生商品、投資ファンド、証券会社、その他の非伝統的な資金調達手段に関与することが多いです。これらの活動は通常、法的構造や財務工学的手段を通じて実現され、伝統的な銀行のバランスシートで直接追跡することが難しいです。

しかし、彼らもまた金融システムに巨大な影響を与え、システムリスクを引き起こす可能性があります。

図 43：

アメリカの例を挙げると：この加息サイクルの中で、新型シャドーバンキングの台頭はあまり注目されていません。

過去十数年の低金利資産と現在の高金利資産は巨大なアービトラージ空間を形成しています —— 例えば、金利 5%+、規模約 6 兆のマネーマーケットファンド、FED の帳簿上の 2 兆以上の逆レポ、量的ファンド、銀行の中間業務、さまざまな奇妙な金融派生商品......

言い換えれば、金利の上昇が資金を金融から実体経済に戻すのではなく、逆に、シャドーバンキングシステムはより強い金利ロック能力を持っています。

十、狭い門

最後に、実体ピラミッドが金融の世界に入るその狭い門 —— 西洋経済学教育を見てみましょう。この通路は実体ピラミッドの上流社会層に直接接続されており、華やかに見え、理性的な人々の殿堂に直通しています。しかし、終わりに近づくと急に狭くなります。

図 44：

次に階段を下り、経済学の洗脳の儀式を受ける準備をしましょう！

表現手法において、私は下の図の処理が大好きです。壁に探照灯で照らされた絵に注目してください。これは経済学の精髄とトーテムであり、経済学は生産関係に理性的な外衣を着せています。

図 45：

次に一連の選別プロセスが行われます：

まず、反骨精神を持ち、経典を愛さない若者は、上得意の経済学教育を受ける資格がなく、排除されます。
次に、古典的な書籍や理論で皆の頭に思想の鋼印を刻み、観念を整合させ、後に整然と経典を唱えるのを便利にします。
その後、条条框框で統一的に形作ります。
最後に、料金を支払い、経済学のパイプに入って、階段を上り始めます。

図 46：

計画されたルートに沿って学び、ひざまずき、古典理論や大師たちと共に進み、ますます地に足がつかなくなり、ますます「理性的」になります。

この「正統」な道を歩む中で、多くのノーベル経済学賞を受賞した大師たちがあなたを照らします：「市場は公平であり、お金は中立であり、私たちは理性を信じています......」

このようなピラミッド構造は不自然に感じられますが、これらはすべて市場の自然な理性の進化の結果であり、『貧困の本質』は当然、個体の欠陥と局所環境の不利に起因するべきです。さもなければ、どうなるのでしょう？

経済学は物理学ではなく、社会学でもあり、政治学でもあります。あなたの理論がどれほど優れていても、ノーベル賞受賞者に勝てるのでしょうか？

考えないでください。この道を歩むことを望む限り、金融世界の入場券を手に入れ、金融市場を解釈する権利を持ち、さもなければお金を稼ぐか、学術論文を発表し、成功と名声を手に入れることができます：

図 47~49：

そして、反骨精神を持ち、正統に拒絶された若者たちは、経済学の羊腸の小道が待っていることに気づきます。それに沿ってもまた階段を上ることができます。

図 50：

これは比較的小規模で、殿堂への道ほど難しくはありませんが、大師たちが伴います —— ヴェブレン、ミンスキー、シュンペーター、ケインズ、ハイエク、マルクス......

図 51：

十一、まとめ

市場経済の分配ゲームは理性的ですか？

かつて、カール・マルクスも理性の支持者であり、ヘーゲルを至聖先哲と見なしていました。

『ライン新聞』の主編を務めていた時、人類最も素朴な正義感から、マルクスはライン州の貧しい農民のために訴えようとしました。なぜなら、当時ライン州議会は一連の新法案を通過させ、その法条は次のように定めていました：

ライン州モーゼル地域の農民が森の中で地面に落ちている枝を拾うことは、木材の盗難と見なされる —— 本来は非常に普通の行為が、突然違法犯罪となりました。なぜなら、木材は私有物であり、木材所有者の権利を保護する必要があるからです。

ライン州議会との公開論争の中で、マルクスは偶像ヘーゲルの法哲学理論を武器として用い、この法案が間違っていることを理性で証明しようとしました！

しかし残念ながら、彼は苦痛を伴って発見しました：貧しい農民から枯れ枝を拾う権利を奪うことには十分な法哲学的根拠があり、理性的であること。

** 利益は最も現実的なものである。もし人が理性的な動物であるなら、利益のために同類を圧迫し、さらには消滅させることは、本当に理性的と見なされるべきなのでしょうか？** あるいは、利益自体が理性的な産物なのでしょうか？

このようにして、マルクスは自らの理論体系を再構築し始めました。

過去 40 年、金融世界の成長は実体経済の約 2.5 倍です。大都市にいる私は、五環の結界内の価値観が徐々に社会的ダーウィニズムに偏っていることを明確に感じています。

小さな経営者は一生懸命働くことを恥じ、家を多く買わないことを恥じます。

金融が実体経済をサービスするのか？それとも実体経済が金融をサービスするのか？

あるいは、税金は誰のためにあるのか、それは経済体の底層の価値観の選択問題であり、社会的影響を財務的リターンの上に置く勇気があるかどうかの問題です。

私がこの記事を書いている数日間、中央金融工作会議は中国の金融業界に重要な方針を示しました：

必ず党中央の金融業務に対する集中統一的な指導を堅持し、人民中心の価値観を堅持し、金融が実体経済にサービスすることを根本的な目的とし、リスク防止と管理を金融業務の永遠のテーマとし、市場化法治化の軌道で金融の革新と発展を推進し、金融供給側の構造的改革を深化させ、金融の開放と安全を統合的に計画し、安定の中で進展を求めるという全体的な基調を堅持します。（出典：人民フォーラムネット、https://mp.weixin.qq.com/s/YkFvB5KnJGq_ADEQb9u6_Q）

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