新たに 3,500 億元追加：中国人民銀行が再開した PSL とは？- 虎嗅ネット#
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また、良いニュースがやってきました！中国人民銀行が PSL を再開しました！
PSL は「太っちょ死ぬ」の意味ではありません。
PSL は「排水量」の意味でもありません。では、最初から説明しましょう。
銀行は私たちにとって馴染みのある存在であり、普段最も接触するのは商業銀行です。
しかし、銀行は商業銀行だけではありません。
機能と属性によって、銀行を分類することができます。
その中で、国家開発銀行は最初は中国進出銀行や中国農業発展銀行と同様に政策銀行に属していました。
しかし、後に国家開発銀行は改革を行い、2015 年に国務院によって開発金融機関として位置付けられました。
そして、分類の中で中央銀行、通称央行は、政府の経済介入と金融管理を代表する特殊な金融機関です。
そして、央行は通貨政策を調整するために、神秘的なツールボックスを持っています。
ボックスの中には、預金準備率の調整、公開市場操作、再貼付、MLF、SLF など、便利なツールがたくさんあります。
そして、PSL もその中の 1 つのツールです。
PSL は、中国人民銀行が 2014 年 4 月に創設したツールで、Pledged Supplement Lending の略であり、中国語では抵押補充貸款と呼ばれています。
まず、1 つの質問をしましょう：銀行はお金が足りなくなると思いますか？
では、銀行が一時的にお金が足りなくなった場合、どうすればいいでしょうか？
実は、方法はたくさんあります。例えば、他の銀行から借りることができますし、債券を発行することもできます。
以前に説明した MLF や SLF は、銀行からお金を借りるための中国人民銀行のツールであり、基礎通貨を投入するためのものです。
PSL もこのような貸付ツールの 1 つですが、少し特殊です。
PSL は特定の銀行に融資を提供し、政策銀行や開発金融機関などにのみ資金支援を行います。
しかし、PSL のお金は簡単に借りることはできません。一定の要件があります。
PSL が提供する資金は、期間が長く、利率が低いという特徴があります。
PSL の期間は通常 3〜5 年で、現在の利率は 2.4％であり、将来的には下がる余地があります。
PSL は担保方式で貸付を行います。つまり、政策銀行や開発金融機関は PSL を通じて借り入れを行う際、適格な担保を中国人民銀行に提供する必要があります。
これらの担保には、高級債券資産や優良信用資産が含まれます。
こうして、政策銀行や開発金融機関はお金を手に入れますが、このお金も勝手に使うことはできません。中国人民銀行は使用目的に要件を設けており、信用は特定の投資に向けられる必要があります。
PSL の主な機能は、国民経済の重要な分野、弱点のある部分、社会事業の発展を支援することです。
PSL で得られた資金は、主に地方政府やプラットフォームの特定のプロジェクトへの融資に使用されます。
では、ここで言う特定のプロジェクト融資とは具体的に何を指すのでしょうか？
PSL は地下パイプギャラリーの建設、大規模な水利事業などの重要な分野に役立つことができますが、実際には、PSL のツールの誕生は棚改造による貨幣化のためです。
ここでの棚改造とは、棚倉区改造のことです。
棚倉区とは、都市内で住宅の品質が悪く、乱雑で、住居が混雑し、衛生状態が悪く、安全上のリスクが大きい地域を指します。
このような治安や消防のリスクが大きく、使用年限が長く、インフラが不完全な地域に対して、政府はどのように対処すべきでしょうか？
次に、政府が PSL を使用してこの問題を解決する方法を見てみましょう。
住民の住宅条件を改善するため、政府は棚倉区を改造し始めました。
以前は、主に物理的な配置が主であり、つまり、古い家を取り壊して新しい家を提供することでした。
しかし、大きな家を建てるには時間がかかります。取り壊しの家族は通常、長い間待たなければならず、政府はその間の配置費用を支払わなければなりません。
2015 年、国務院は都市の棚倉区改造をさらに進め、貨幣化の配置を積極的に推進するよう要求しました。
つまり、これは棚改造の貨幣化を指し、政府が直接現金で取り壊しの棚倉区住民に補償を行い、その後住民が住宅市場で住宅を購入することを意味します。
しかし、取り壊し費用を支払うには、本物のお金が必要であり、政府も悩んでいます。
では、このお金はどこから来るのでしょうか？
ここで PSL が役立ちます。具体的な例を見てみましょう。
まず、中国人民銀行は PSL を通じて国家開発銀行に融資します。国家開発銀行がお金を持つと、棚改専用ローンを通じて地方政府に融資します。
地方政府がお金を持つと、貨幣化配置を通じて棚倉区住民に取り壊し補償金を支給することができます。
住民がお金を持つと、自分の好みに応じて自分の好きな家を購入し、住宅条件を改善することができます。また、不動産市場の在庫解消にも役立ちます。
地方政府は土地の売却後、国家開発銀行に融資を返済するお金を持つことになります。これにより、国家開発銀行は中国人民銀行の PSL 融資を返済するお金を持つことになります。
このように、一つの環がもう一つの環に結びついています。したがって、上記のプロセス全体は次のようになります：
近年、棚改造の作業が終盤に近づいているため、PSL の投資先は基礎インフラ、環境保護、重要な地域開発戦略、先進的な製造業など、さまざまな分野に拡大しています。
中国人民銀行は 2024 年 1 月に公告を発表し、2023 年 12 月に国家開発銀行と 2 つの政策銀行が PSL 融資を純増 3,500 億元することを発表しました。
経験データによると、PSL のレバレッジ効果は 3 倍です。つまり、PSL の追加 3,500 億元は、約 1 兆元の新規融資を生み出すことができます。
現在、保障住宅建設、緊急兼用の公共インフラ建設、旧市街改造などの「三大プロジェクト」には、長期低コスト資金が必要です。今回の新規 PSL は、これらの分野に適用されると予想されています。
要するに、中国人民銀行が PSL ツールを使用することで、金融機関が実体経済の弱点や重要な分野への資金支援を増やすことができます。これは財政支出の圧力を軽減するだけでなく、通貨政策の伝達を円滑にするのに役立ちます。
さて、今日はここまでです。
お約束どおり、以下はイースターエッグの時間です：
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