新增 3500 亿元：央行重启的 PSL，到底是个啥？- 虎嗅网#
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又有利好消息来啦，央行重启 PSL！
PSL 可不是 “胖死啦” 的意思。
PSL 也不是 “排水量” 的意思，要不我们从头说起吧？
银行对我们来说并不陌生，平时接触最多的就是商业银行。
但其实银行不仅是只有商业银行。
根据职能和属性的不同，我们可以把银行进行分类。
其中，国家开发银行最早的时候和中国进出口银行、中国农业发展银行一样，都属于政策性银行。
但后来国家开发银行进行了改制，2015 年国务院将其定位为开发性金融机构。
而分类中的中央银行，简称央行，是代表政府干预经济、管理金融的特殊金融机构。
而央行为了调控货币政策，有一个神奇的工具箱。
箱子里面有很多好用的工具，比如调整存款准备金率、公开市场操作、再贴现、MLF、SLF 等等。
而PSL 也是其中一个工具。
PSL 是央行在 2014 年 4 月创设的工具，全称是 Pledged Supplement Lending，中文名为抵押补充贷款。
我们先来问一个问题：你觉得银行会缺钱吗？
那银行遇到临时缺钱了该咋整呢？
其实方法有很多，比如可以问同业借，可以发行债券。
我们以前说过的 MLF、SLF，都相当于央行借钱给银行，是投放基础货币的工具。
PSL 也是类似这样的贷款工具，但有点特别。
PSL 为特定银行提供贷款，比如仅向政策性银行和开发性金融机构提供资金支持。
但是 PSL 的钱也不是想借就能借的，会有一定要求。
PSL 提供的资金具有期限长、利率低的特点。
PSL 期限一般在 3~5 年，当前利率为 2.4%，未来还有下降空间。
PSL 采取质押方式发放贷款，也就是说，政策性开发性银行通过 PSL 借款，需要向央行提供合格抵押品。
这些抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。
就这样，政策性开发性银行拿到了钱，但这些钱也不能随便用，央行对用途有要求，信贷需要定向投放。
PSL 的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展。
PSL 获得的资金，主要是给地方政府或平台的特定项目贷款。
那这里所谓的特定项目贷款，具体是指啥呢？
PSL 可以服务于地下管廊建设、重大水利工程等重点领域，但其实PSL 工具的诞生主要是为了棚改货币化安置。
这里的棚改就是棚户区改造。
棚户区是指在城市中房屋质量差、凌乱不齐、居住拥挤、卫生状况堪忧、安全隐患大的房屋集中区域。
面对这类治安和消防隐患大、使用年限久远、基础设施配套不全的区域，政府该怎么处理呢？
下面我们就来看看，政府是如何通过 PSL 来解决这个问题的。
为了改善居民居住条件，政府开始对棚户区进行改造。
早先的时候，基本以实物安置为主，也就是拆你旧房子，还你新房子。
但造大房子也需要时间，拆迁户一般需要等待较长时间，政府还要因此支付期间的安置费。
2015 年，国务院要求进一步做好城市棚户区改造，并积极推进货币化安置。
换句话说，这就是棚改货币化，指政府直接以货币的形式补偿被拆迁棚户区居民，而后居民再到商品房市场上购置住房。
然而支付拆迁款可是要拿出真金白银的，政府也有烦恼。
那么这个钱从哪里来呢？
PSL 就派上用场了，我们来看个具体例子。
首先，央行通过 PSL 向国家开发银行发放贷款。国家开发银行有钱了，就通过棚改专项贷款向地方政府发放贷款。
地方政府有钱了，就可以通过货币化安置向棚户区居民发放拆迁补偿款。
居民有钱了，就可以根据自己的偏好，购买自己喜欢的房子，改善住房条件，还能帮助楼市实现去库存。
地方政府在拆迁卖地后，就有钱归还国家开发银行的贷款。这样国家开发银行又有钱归还央行的 PSL 贷款。
一环套一环，所以上面整个过程如下：
近年来随着棚改工作接近尾声，PSL 的投向也扩大到基础建设、生态环保、重大区域发展战略、先进制造业等多种领域。
央行在 2024 年 1 月发布公告称，2023 年 12 月国家开发银行和 2 家政策性银行净新增 PSL 贷款 3500 亿元。
根据经验数据，PSL 的杠杆效应为 3 倍，也就是说 PSL 新增 3500 亿元，能够产生的新增贷款 1 万亿左右。
目前，保障性住房建设、“平急两用” 公共基础设施建设、城中村改造等 “三大工程” 需要大量中长期低成本资金，预计本次新增 PSL 会应用在这些领域。
总之，央行启用 PSL 工具，能引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点领域的资金支持 **，** 有助于降低财政支出压力，也有助于货币政策疏通传导。
好了，今天就说到这吧。
老规矩，以下为彩蛋时间：
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