新增 3500 億元：央行重啟的 PSL，到底是個啥？- 虎嗅網#
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又有利好消息來啦，央行重啟 PSL！
PSL 可不是 “胖死啦” 的意思。
PSL 也不是 “排水量” 的意思，要不我們從頭說起吧？
銀行對我們來說並不陌生，平時接觸最多的就是商業銀行。
但其實銀行不僅是只有商業銀行。
根據職能和屬性的不同，我們可以把銀行進行分類。
其中，國家開發銀行最早的時候和中國進出口銀行、中國農業發展銀行一樣，都屬於政策性銀行。
但後來國家開發銀行進行了改制，2015 年國務院將其定位為開發性金融機構。
而分類中的中央銀行，簡稱央行，是代表政府干預經濟、管理金融的特殊金融機構。
而央行為了調控貨幣政策，有一個神奇的工具箱。
箱子裡面有很多好用的工具，比如調整存款準備金率、公開市場操作、再貼現、MLF、SLF 等等。
而PSL 也是其中一個工具。
PSL 是央行在 2014 年 4 月創設的工具，全稱是 Pledged Supplement Lending，中文名為抵押補充貸款。
我們先來問一個問題：你覺得銀行會缺錢嗎？
那銀行遇到臨時缺錢了該咋整呢？
其實方法有很多，比如可以問同業借，可以發行債券。
我們以前說過的 MLF、SLF，都相當於央行借錢給銀行，是投放基礎貨幣的工具。
PSL 也是類似這樣的貸款工具，但有點特別。
PSL 為特定銀行提供貸款，比如僅向政策性銀行和開發性金融機構提供資金支持。
但是 PSL 的錢也不是想借就能借的，會有一定要求。
PSL 提供的資金具有期限長、利率低的特點。
PSL 期限一般在 3~5 年，當前利率為 2.4%，未來還有下降空間。
PSL 採取質押方式發放貸款，也就是說，政策性開發性銀行通過 PSL 借款，需要向央行提供合格抵押品。
這些抵押品包括高等級債券資產和優質信貸資產。
就這樣，政策性開發性銀行拿到了錢，但這些錢也不能隨便用，央行對用途有要求，信貸需要定向投放。
PSL 的主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展。
PSL 獲得的資金，主要是給地方政府或平台的特定項目貸款。
那這裡所謂的特定項目貸款，具體是指啥呢？
PSL 可以服務於地下管廊建設、重大水利工程等重點領域，但其實PSL 工具的誕生主要是為了棚改貨幣化安置。
這裡的棚改就是棚戶區改造。
棚戶區是指在城市中房屋質量差、凌亂不齊、居住擁擠、衛生狀況堪憂、安全隱患大的房屋集中區域。
面對這類治安和消防隱患大、使用年限久遠、基礎設施配套不全的區域，政府該怎麼處理呢？
下面我們就來看看，政府是如何通過 PSL 來解決這個問題的。
為了改善居民居住條件，政府開始對棚戶區進行改造。
早先的時候，基本以實物安置為主，也就是拆你舊房子，還你新房子。
但造大房子也需要時間，拆遷戶一般需要等待較長時間，政府還要因此支付期間的安置費。
2015 年，國務院要求進一步做好城市棚戶區改造，並積極推進貨幣化安置。
換句話說，這就是棚改貨幣化，指政府直接以貨幣的形式補償被拆遷棚戶區居民，而後居民再到商品房市場上購置住房。
然而支付拆遷款可是要拿出真金白銀的，政府也有煩惱。
那麼這個錢從哪裡來呢？
PSL 就派上用場了，我們來看個具體例子。
首先，央行通過 PSL 向國家開發銀行發放貸款。國家開發銀行有錢了，就通過棚改專項貸款向地方政府發放貸款。
地方政府有錢了，就可以通過貨幣化安置向棚戶區居民發放拆遷補償款。
居民有錢了，就可以根據自己的偏好，購買自己喜歡的房子，改善住房條件，還能幫助樓市實現去庫存。
地方政府在拆遷賣地後，就有錢歸還國家開發銀行的貸款。這樣國家開發銀行又有錢歸還央行的 PSL 貸款。
一環套一環，所以上面整個過程如下：
近年來隨著棚改工作接近尾聲，PSL 的投向也擴大到基礎建設、生態環保、重大區域發展戰略、先進製造業等多種領域。
央行在 2024 年 1 月發布公告稱，2023 年 12 月國家開發銀行和 2 家政策性銀行淨新增 PSL 貸款 3500 億元。
根據經驗數據，PSL 的槓桿效應為 3 倍，也就是說 PSL 新增 3500 億元，能夠產生的新增貸款 1 萬億左右。
目前，保障性住房建設、“平急兩用” 公共基礎設施建設、城中村改造等 “三大工程” 需要大量中長期低成本資金，預計本次新增 PSL 會應用在這些領域。
總之，央行啟用 PSL 工具，能引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點領域的資金支持 **，** 有助於降低財政支出壓力，也有助於貨幣政策疏通傳導。
好了，今天就說到這吧。
老規矩，以下為彩蛋時間：
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