出水口大于进水口的蓄水池，何时能涨？- 虎嗅网#
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出水口大于进水口的蓄水池，何时能涨？#
假设 A 股是一个蓄水池，那么，很简单的道理：是水位决定了资产价格。
A 股蓄水池过去几年的进出水情况如下图：红色系柱子是进水口，蓝色系柱子是出水口。
其中最需要大家关注的是那根黑色柱子 —— 它代表着 A 股每年的现金流缺口。
一目了然，A 股常年处于失血的状态，意味着：出水口 > 进水口，从股市里掏出去的钱，比流入股市里的钱要多！
其实大爷大妈们早就看清了，人家老早就提醒过：A 股是融资市。
可惜啊，我们没仔细琢磨过这件事，现在我们来做出一些推论：
1. 股价由水位决定，只有进水口 > 出水口，水位才能涨。
大幅流出的年份，很难有所表现。
2. 有人说不对啊！A 股的总市值是在不断上涨的啊！
是的。
总市值 = 股价 * 总股本，A 股总市值膨胀，一个非常重要的驱动是总股本在膨胀，因为每年都有大量新股上市。
但是从现金流视角来看，新股上市是在抽水。
3. 美股的退市和稳定的回购潮，都在消灭总股本。
回到上面的公式，总市值不变，总股本减少，股价自然会提高。
类似的，长牛的印度股市也有严苛的退市制度。
4. 上图也能解释 A 股牛短熊长的根源 —— 牛短源于短期热钱流入，比如 2007 年、2014 年、2020 年。
注意！2020 年 A 股现金流缺口罕见为正！
熊长源于 A 股现金流长期失血。
再注意：2023 年 827 新规打出一套组合拳，全面约束出水口；2023 年 A 股现金流缺口已经非常小了！只有区区 19 亿！
我真的没有阴阳怪气，相比往年，2023 年的出水口确实大幅减少了！
5. 《金钱世界是怎样运行的》 这张水厂图真的是神作！
它揭示了中美两座水厂的根本性区别 —— 美国从实体经济金字塔抽水，灌入金融市场，拉高水位。中国从金融市场抽水，灌入实体经济金字塔，扩大再生产。
6. 核心是价值观的区别：金融市场 VS. 实体经济，到底谁服务谁？
中国在去年给出了明确答案，美国的答案一直很明确。
必须得说：美国的答案利好股民，那边真的是股东价值优先。
** 中国的答案利好实体经济，社会价值优先，** 这也是很多中特估多年表现不好的根源 —— 销量不愁，但不能提价，还总得让利。
融资市场也有利于服务实体经济，股民是来股市赚钱的，企业 IPO + 发可转债是来股市借钱。
7. 如果进水口 > 出水口只是暂时的，那么，A 股的奥义确实是得卖。
大股东已经亲身演示了好多遍，重要的是减持。
快跑是门技术活。
8. 如果出水口 > 进水口是长期的，那么，这个主要矛盾可以决定很多事。
比如：价值投资很难搞，因为价值看对了，但流动性不支持，效果也很难好。
再比如：资金面是一个很重要的抓手。
从这点看，有理由对 2024 年的 A 股乐观，因为出水口的水龙头，已经被大幅拧紧了。
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