出水口大於進水口的蓄水池，何時能漲？- 虎嗅網#
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出水口大於進水口的蓄水池，何時能漲？#
假設 A 股是一個蓄水池，那麼，很簡單的道理：是水位決定了資產價格。
A 股蓄水池過去幾年的進出水情況如下圖：紅色系柱子是進水口，藍色系柱子是出水口。
其中最需要大家關注的是那根黑色柱子 —— 它代表著 A 股每年的現金流缺口。
一目了然，A 股常年處於失血的狀態，意味著：出水口 > 進水口，從股市裡掏出去的錢，比流入股市裡的錢要多！
其實大爺大媽們早就看清了，人家老早就提醒過：A 股是融資市。
可惜啊，我們沒仔細琢磨過這件事，現在我們來做出一些推論：
1. 股價由水位決定，只有進水口 > 出水口，水位才能漲。
大幅流出的年份，很難有所表現。
2. 有人說不對啊！A 股的總市值是在不斷上漲的啊！
是的。
總市值 = 股價 * 總股本，A 股總市值膨脹，一個非常重要的驅動是總股本在膨脹，因為每年都有大量新股上市。
但是從現金流視角來看，新股上市是在抽水。
3. 美股的退市和穩定的回購潮，都在消滅總股本。
回到上面的公式，總市值不變，總股本減少，股價自然會提高。
類似的，長牛的印度股市也有嚴苛的退市制度。
4. 上圖也能解釋 A 股牛短熊長的根源 —— 牛短源於短期熱錢流入，比如 2007 年、2014 年、2020 年。
注意！2020 年 A 股現金流缺口罕見為正！
熊長源於 A 股現金流長期失血。
再注意：2023 年 827 新規打出一套組合拳，全面約束出水口；2023 年 A 股現金流缺口已經非常小了！只有區區 19 億！
我真的沒有陰陽怪氣，相比往年，2023 年的出水口確實大幅減少了！
5. 《金錢世界是怎樣運行的》 這張水廠圖真的是神作！
它揭示了中美兩座水廠的根本性區別 —— 美國從實體經濟金字塔抽水，灌入金融市場，拉高水位。中國從金融市場抽水，灌入實體經濟金字塔，擴大再生產。
6. 核心是價值觀的區別：金融市場 VS. 實體經濟，到底誰服務誰？
中國在去年給出了明確答案，美國的答案一直很明確。
必須得說：美國的答案利好股民，那邊真的是股東價值優先。
** 中國的答案利好實體經濟，社會價值優先，** 這也是很多中特估多年表現不好的根源 —— 銷量不愁，但不能提價，還總得讓利。
融資市場也有利於服務實體經濟，股民是來股市賺錢的，企業 IPO + 發可轉債是來股市借錢。
7. 如果進水口 > 出水口只是暫時的，那麼，A 股的奧義確實是得賣。
大股東已經親身演示了好多遍，重要的是減持。
快跑是門技術活。
8. 如果出水口 > 進水口是長期的，那麼，這個主要矛盾可以決定很多事。
比如：價值投資很難搞，因為價值看對了，但流動性不支持，效果也很難好。
再比如：資金面是一個很重要的抓手。
從這點看，有理由對 2024 年的 A 股樂觀，因為出水口的水龍頭，已經被大幅拧緊了。
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